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煜盛文化上市首日破发 “综艺第一股”内容生态待完善

2020年03月14日 11:43来源:闻讯网 手机版 编辑:闻讯网

原标题:煜盛文化上市首日破发 “综艺第一股”内容生态待完善 来源:时代财经

作者:时代财经 付丹妮

今日(3月13日),煜盛文化集团(1859.HK)在港交所上市,发行价格为2.26港元/股。截止发稿前,煜盛文化股价报2.1港元/股,较发行价下跌7.08%,总市值33.6亿港元。

煜盛文化上市首日破发 “综艺第一股”内容生态待完善

这意味着,煜盛文化正式成为“综艺第一股”,领先灿星文化踏入了资本市场。

北京大学文化产业研究院副院长、文化部-北京大学国家文化产业创新与发展研究基地副主任陈少峰3月13日对时代财经表示,灿星文化筹备上市多年,但因为是上主板市场,相对速度比较慢,“煜盛文化虽然在行业知名度不算高,但垂直在综艺领域,做得比较扎实,专业性也比较好。综艺节目发展空间取决于与各个媒体合作的机会,如视频平台、电视台等,进入资本市场,有助于扩展其合作渠道。”

知名文化产业投资人曹海涛同日则对时代财经表示,近些年证监会对于A股文娱类企业上市的监管越来越严格,这也是煜盛文化选择港股上市并且能够先于灿星的原因之一,“港股上市确实比较容易,但是上市不代表成功,煜盛文化未来需要丰富自己的生态,否则很难有更大的想象空间。”

综艺界新兵,“联合定制”模式

根据招股书,煜盛文化在2016年至2018年,营业收入分别为1.28亿元、1.6亿元和2.83亿元;毛利分别为5026.2万元、8930.6万元、1.16亿元。2019年前8个月,煜盛文化实现收入2.23亿元,实现毛利9050.5万元。

截图来源:煜盛文化招股书

在招股书中,煜盛文化对其业务模式进行了详细说明,其主要体现在内容研发和市场推广两方面。不同于传统综艺制作商,煜盛文化有着经营规范高效的内容研发流程,连同重点产品线及自有知识产权,制作配合企业赞助商和媒体平台需求的节目。

截图来源:煜盛文化招股书

也就是说,赞助商希望做出节目更好地宣传自己的产品,电视台和视频平台需要采购优质节目增加广告收入。身为“中间商”的煜盛文化,选择优先满足赞助商的需求,量身定做产品,确定下广告收费,再拿着作品跟电视台或视频平台谈节目销售和广告分成。

一位不愿具名的综艺从业人员3月13日对时代财经表示,煜盛文化配合赞助商和媒体平台制作综艺节目,更像是一种“定制”模式,“根据播出平台的内容需求,以及赞助商对于市场的需求, 联合定制,相当于‘发行前置’,而不是做出来了才去销售,一定程度避免了拍好卖不出去的风险。“

基于这样的模式,煜盛文化的收入结构主要集中在媒体平台和企业赞助商两大块。招股书显示,2016年—2018年,煜盛文化媒体平台业务的收入分别为5907.1万元、8251.9万元和2.22亿元;同期企业赞助商收入分别为6457.8万元、6120.7万元和5927.2万元。2019年前8个月,煜盛文化媒体平台收入为2.11亿元,企业赞助商收入为1179.2万元。

煜盛文化上市首日破发 “综艺第一股”内容生态待完善

截图来源:煜盛文化招股书

据此计算,2016年—2018年,煜盛文化媒体平台和企业赞助商合计收入占总收入的比例分别为96.72%、89.59%和99.33%。2019年前8个月,煜盛文化的100%收入也来自于这两块业务。

时代财经制图

公开资料显示,成立于2014年的煜盛文化尚属综艺界的“新兵”,其主营业务包括为媒体平台研发、营销、制作及发行视频内容。目前已发展美食类、职场类、城市类、青年文化类及警务类五大类节目,推出节目包括《谁是你的菜》、《超级大首映》、《家有厨神》、《你好!面试官》等。

根据弗若斯特沙利文报告,按2018年收入计,煜盛文化在中国独立综艺节目制作商中排名第八,在中国的综艺节目市场占有0.6%的份额,公司于2017年至2018年的综艺节目收入增长率为20大行业参与者中最高者之一。

可见,煜盛文化虽然入局时间不算长,但其已形成较为成熟的内容产业模式。虽然其节目并没有市面上其它头部综艺热度高,但其打通了从制作到播出之间的上下游联系,使其有着稳定的赞助商和采购平台资源,走通了商业模式。

营收结构单一,对单个综艺节目依赖性高

虽然业绩表现尚可,但煜盛文化的未来发展存在风险。对于综艺节目的高度依赖便是其主要风险之一,曹海涛说,“单纯做综艺风险很高,受制于版权、电视台、观众、政策等多方面影响,很难形成持续发展的空间,长期来讲投资人并不看好。”

综艺是煜盛文化的主要业务,而从营收来看,其对于单一节目也存在较大依赖。招股书显示,2016年和2017年,综艺《谁是你的菜》占内容相关总收入的比例分别为87.1%和86.2%;2018年,《嗨!唱起来》占65.1%;2019年前8个月,《你好!面试官》占总收入的44.3%。

煜盛文化上市首日破发 “综艺第一股”内容生态待完善

截图来源:煜盛文化招股书

招股书中,煜盛文化几部综艺节目的收入进行了详细说明。其中提到,各期间整体毛利受到播放节目组合影响,基于商务谈判,节目毛利及毛利率或会因节目的规模、形式,以及公司在节目的职责而变化。

比如《谁是你的菜》节目,毛利率2017年比2016年高,原因是2017定价能力增加与搭建录影棚有关成本节省等所致;2018年《嗨!唱起来》毛利率较低,是因为其为大型节目,与明星嘉宾、录影棚布景设计与后期制作编辑有关的成本较高。

招股书中,煜盛文化亦对毛利亏损的节目进行了说明。报告期内,煜盛文化两档网络节目产生毛亏,主要由于相关成本于播出时确认,而成本超出该节目播出时产生的收入。另外,2018年,其他服务产生毛亏,主要因为公司就一套节目产生一些初期预备成本,而其后公司决定不再进行该节目。

截图来源:煜盛文化招股书

对此,曹海涛对时代财经指出,“制作综艺属于‘小杂散乱’的活儿,煜盛文化虽然看起来发展较快,但波动性比较明显。想要在资本市场存活更久,必须打造自身的生态。”

除了综艺节目的收入,煜盛文化还有网络电影和剧集的收入,但占比较小。

网络电影方面,煜盛文化投资拍摄了《网红是怎样倒下的》系列,于搜狐视频独播,目前已下架。招股书显示,该网络电影在2017年、2018年的收入分别为105.7万元、117.5万元,2019年前8个月收入为0.4万元。

截图来源:煜盛文化招股书

剧集方面,煜盛文化参与《北漂爱情故事》和《凤唳九天》两部网剧,分别于2019年前8个月产生541.5万元和1745.3万元的收入。

截图来源:煜盛文化招股书

总体来说,煜盛文化的综艺节目存在波动性问题,而其他如网大、网剧等内容生态,尚未体现稳定的输出能力。

对于煜盛文化未来的发展,陈少峰认为,在综艺节目方面要延长其产业链,“比如现在一些综艺节目跟网红经济挂钩,通过网红做电商,有一些拓展空间。综艺节目在打造品牌内容的同时,延长产业链,未来空间更大。”

而曹海涛则指出,煜盛文化要建立内容生态,包括参与电视剧、游戏、电影等,与其它机构合作,抓住自身特色打造生态;另外,要做好资本市场的管控和学习,“一定要注意减持风险,现在疫情阶段,各个股市低开,甚至有半个‘金融危机’倾向,如果持续下跌,在资本市场的压力会非常大。”