新闻国内国际社会房产房价楼盘家居财经银行基金保险娱乐电影电视剧综艺音乐明星体育篮球西甲欧冠NBA汽车车市新车试驾评测车库时尚珠宝潮流服装美体亲子科技5G网通讯手机健康旅游艺术小说游戏电竞手游网游数码
当前位置: 闻讯网 > 健康 > 医美 >

疫情影响垂直服务领域,瑞丽医美真能在2020年打响上市第一枪?

2020年02月12日 04:01来源:闻讯网 手机版 编辑:闻讯网

出品:中访网零度调研

研究员:朱婷婷

2月3日,受新型冠状病毒肺炎疫情影响,全国人民都“宅家抗毒”,也硬生生把本来的春节消费黄金周给憋住了。

据恒大研究院1月31日发布的《疫情对中国经济的影响分析与政策建议》显示,宏观层面需求和生产骤降,投资、消费、出口均受明显冲击。其中受影响最大的就是第三产业服务消费行业。在衣、食、住、行四大服务行业之外,疫情对经济的影响已经蔓延至更加垂直的服务领域,其中就包括即将突破万亿规模的中国医美行业。

泛医美,瑞丽上市之路

尽管如此,不久前,据港交所网站披露,瑞丽医美国际控股有限公司递交主板上市申请,创陞融资为独家保荐人。至于上市集资所得,公司表示,将用作翻新所有现有医疗美容机构;作为上海市新建医疗美容机构的资本支出;以及用于潜在战略性收购等。

根据弗若斯特沙利文数据显示,按收入计算,2018年中国已成为第二大医疗美容服务市场,收入达到1217亿元,占全球医疗美容服务市场约13.5%的市场份额。 此外,预计2018年至 2023年中国医疗美容服务市场将以24.2%的复合年增长率增长, 成为全球前十大市场中增速最快的市场。

瑞丽医美是一家浙江医美服务供应商,主要服务内容包括美容外科服务,对面部或身体多个部位进行的美容外科诊疗;微创美容服务,包括美容注射诊疗;以及皮肤美容服务,主要包括各种美容能量型诊疗。公司所有的医疗美容机构均以“瑞丽”、“瑞丽整形”以及“Raily”营运。

据招股书显示,瑞丽医美各服务的收入占比近三年来有较为明显的变化。

美容外科服务的收入占比快速下降,从2017年的50.2%下降至2019年前三季度的30%,且在2019年的前三季度时,美容外科服务的收入接近零增长。而微创美容和皮肤美容的收入占比则逐年上升。

竞争激烈,瑞丽投诉不断

据瑞丽医美介绍,公司的活跃客户从2017年的2.9万名增加至2018年的4.78wan万名,并于2019年前九月进一步增加至5.36万名。公司的回头客数目,从2017年的1.52万名增加至2018年的2.26万名,并于2019年前九月增加至2.73万名。

值得注意的是,杭州乃至浙江的医疗美容行业竞争剧烈,且市场相对分散。即使瑞丽医美以4%的市占率在杭州排名第四位,但与行业龙头相比,仍有较大差距,且杭州有约300名竞争对手,整个浙江的医疗美容服务提供商则多达850家。

除了合法的机构市场还存在大量没有办理正规手续,在无证经营或证照不全的情况下营业的非法医美机构。根据中国数据研究中心、中国整形美容协会联合发布的《中国医美“地下黑针”白皮书》数据显示,非法医美机构数量已超60000家,是正规诊所的6倍。可怕的是,黑诊所的年手术量是正规诊所的2.5倍,超过2500万例。

目前医疗美容行业并无通过保险转移医疗责任风险的行业习惯,因此监管带来的业务转变风险及医疗责任风险均集聚于医美机构本身,外部及内部风险均有可能为经营带来重大不利影响。

瑞丽医美过往共计处理124笔投诉,其中96笔以退款或支付和解金处理,赔付率达77.4%。而瑞丽医美并未为医疗美容机构或医生购买任何形式的医疗责任保险,仅要求医生承诺会对自身提供服务过程中因其重大疏忽或故意不当行为造成的任何亏损或损失负责,却无法保证医生具备足够的财务能力履行补偿义务,因而在发生医疗类索赔的时候均有可能由机构本身承担相关亏损、损害或责任,对后续经营造成实质性损害。

公司的营运也涉及若干风险,比如无法满足客户的期望可能会导致客户投诉及法律申索;可能无法留住现有医师或吸引合适的医师加入公司;若无法维持品牌、市场声誉及或消费者认知或使其受损可能对公司经营业绩及前景造成重大不利影响;医师及员工可能会遭受与服务中指称不当行为有关的投诉、调查、申索或法律诉讼,这可能损害声誉、品牌形象及经营业绩。

中访网注意到,从主要业务收入占比来看,公司美容外科服务占比逐年下降,微创及皮肤美容服务不断提升。截至2019年前九月,公司美容外科服务占比为30.8%,而2017年为50.2%。另外两项业务收入占比则由2017年的25.5%及21.3%,一致提升至29%。

销售成本与净利润方面,瑞丽医美的净利率由2017年约15.4%減至 2018年11.6 %并进一步减至截至2019年 9月 30日止九个月的约3.1 %。而销售费用在不断攀升,分别为3840万、6640万元、6670万元。

由于行业竞争的加剧以及外科美容服务收入占比的下降,瑞丽医美的毛利率持续下滑。2017至2019年前三季度,该公司的毛利率从66%下降至51.6%,降幅明显。因此,树立口碑,打造品牌成为瑞丽医美塑造核心竞争力的关键。

此外,公司在招股书中表示,所募集资金将用于上海医疗美容机构的筹建,地方性企业跨地域发展,这无疑更加考验公司管理层的综合能力。

从估值上看,若预计瑞丽医美2019年的经调整净利润增速保持48%,且2020年的经调整净利润增速为30%,则该公司2020年时的净利润约0.4亿,以2019年时的估值5.34亿计算,PE为13.35倍,这样的估值并不贵。但值得注意的是,这是以2019年时的估值计算,而公司IPO时会有新的估值定价,若定价过高,也难以得到市场青睐。